第四轮比特币牛市结束时间的推测模型

自2009年1月3日比特币诞生至今，13年过去了。 换句话说，比特币已经 13 岁了。

13年风风雨雨，比特币经历了3次减半和4次牛市，其中第4次牛市就是我们现在所处的牛市。

三个输出减半是：

- 第一次：2012 年 11 月 28 日

- 第2次：2016年7月9日

- 第 3 次：2020 年 5 月 11 日

四大牛市是：

- 第一次：2011 年年中（达到顶峰）

- 第二次：2013 年底（见顶）

- 第三次：2017 年底（见顶）

- 第4次：2021年前后（本轮牛市尚未结束）

一种常见的说法是，减半推动了牛市。 减半是内部原因，由代​​码执行。 自然是东南吹西北风，我原地不动。 按照这个理论，我们会认为先减半，然后才会出现牛市。 牛市是之前减半的结果。 由此，就会出现一个模型，就是从上一个减半日开始，根据牛市过程的时间来推断。 我在 2021/11/12 的文章《比特币产量减半与价格自我实现》中介绍了这个理论。

但是，我想到了另一种逻辑，即所有未来减半预期的贴现创造了牛市。 所以多头是在减半之前，而不是之后。 换句话说，先是牛市，然后是减半。

与所有其他货币政策不同，比特币的货币政策是完全确定性的，即 100% 可预测。 在2140之前，每4年左右产量就会减半（严格来说是在210000区块高度），直到产量不再增加。 因此，比特币未来所有的货币发行曲线都是完全可以预测的。 这样一来，比特币就像一台时光机，今天告诉你下一个百年会发生什么。

金融市场上有一种说法，即今天对未来的预期打了折扣。 按照上面的逻辑，2011年的第一次牛市就是1年后的第一次减半，5年后的第二次减半，9年的第三次减半，……直到2140年时估值折现的总和最后减半。 正是这种减半估值的总和带来了 2011 年的第一次牛市。

2012年底实现第一次减半后，市场价格已经完全包含了本次减半的估值。

此后，2013年第二次牛市是3年第二次减半、7年第三次减半、……直到最后一次减半时的贴现估值总和。 请注意，此时所有未来减半的估值都已根据市场状况的变化进行了调整，不再等同于其 2011 年的估值。

同理，2017年第三次牛市是3年第三次减半、7年第四次减半……直到最后一次减半时的折现估值总和。

那么，2021年第四次牛市就是3年第四次减半、7年第五次减半……直到最后一次减半时的贴现估值总和。

这个理论看起来很有趣。 确实很有趣。 我还没有看到有人在世界任何地方提到它。 也许我是世界上第一个提出这个理论的人？ 哈哈。

不过，本文要讨论的不是这个估值模型，而是要讲的时间预测模型。 虽然在2021/3/20的文章《交易市场中的不确定性原理》中，我认为价格和时间不能同时准确把握。 时间，也就是所谓的下半场什么时候到来。

根据《交易市场的不确定性原理》中的思想，我更关注价格水平而不是到达时间。 早在2020年12月20日，我就在《三预言》一文中预测了本轮牛市的顶部区间。 但是我并没有说到达顶峰的时间，原因是我相信不确定性原理的思想。

但是，我仍然在观察市场，而不是完全放弃对牛市过程（即时间维度）的观察和推断。 其中一个比较重要的结论是，当前的牛市周期可能会延长，不会出现在2021年底——就像2013年底和2017年底发生的那样。虽然我早在2020年年底和2021年上半年的牛市，但是2021年10月15日，我比较确定年底不会见顶，所以写了一个巨大的争议和“没有第二个”年底减半”引来不少吐槽——或许真的有太多人翘首期盼2021年年底脱颖而出发财吧？

《年末没有下半年》10月15日刊发，距离12月31日2021年底还有两个半月。 写完文章半个月后，11月4日，比特币不跌反涨，创历史新高6.9万。 我相信自己的判断。 我没有追高。 相反，我清除了我的杠杆，撤回了我的有限合伙人，并静静地等待事件的发展。

然后整个11月、12月、2022年的半个月，一共两个半月的下跌，让所有渴望在2021年年底脱离顶部的人失望了。失望，随着比特币继续下跌比特币牛市预测，甚至一度跌破40-41k心理关口，不少人纷纷转头看空，纷纷割肉平仓。

但是我的判断和别人不一样。 我认为牛市还没有结束，牛市还在中期。 我的观点在2021年12月18日的《牛市还在中场》一文的标题上写得很清楚，这次也遭到了很多看空者的反对。

不过这一次反对的声音弱了许多，脏话中的敌意也弱了许多。 我想这大概是因为打破别人发财梦的仇恨远大于为悲观失望的人打气的反对吧？

现在的问题是，如果说这一轮牛市还没有结束，甚至只是开始（因为中间横盘，一切又回到了起点），那么接下来会如何发展呢？

早在2020年底和2021年初，我就猜到要推迟到2022年上半年。那么，到底是一季度（1-3月）还是二季度（4-6月）呢？ 或者像一些专家所说的那样，甚至会推迟到2022年下半年甚至年底？

一开始，我和一些人一样，也很乐观。 很多人期待最迟在2022年1月、2月达到顶峰，就像2021年春节前后看到的那种暴涨。

但是在这里我尝试计算一个延迟模型。 这个数学模型显示，2022年下半年的见顶将推迟到一季度末甚至二季度。 正应了二级市场投资的名言：市场永远比你预期的跌得更深，市场永远比你预期的跌得更久。

数学模型是这样的：

第二个牛市周期的 ATH（历史最高点）是 2013 年 12 月 5 日（1030 美元）。 转为熊市后的 ATL（历史最低点）是 2015 年 1 月 14 日（183 美元）。 注意，不同交易所的报价不同，前后几天有一些偏差，几十刀的误差是很正常的。

与大多数人不同，我不称 ATH 到 ATL 为熊市，而是 ATL 到新的 ATH 为牛市。 我把ATH叫ATL再回到ATH，也就是所谓的全面复苏，熊市，我把上一个周期的ATH（所谓的“前期高点”）叫到新周期的ATH之后全面复苏牛市。 也就是说，我的牛熊分水岭是全面复苏。

由于回到之前的高点可能会经历很多考验，所以具体的全面恢复日期其实并不是一个非常准确和无可争议的日期。

这里我给出第一次完全恢复的时间，和所谓的“有效突破”，也就是一去不复返的时间，两个时间点。

那么第二次熊市全面复苏的两个时间点和对应的熊市长度分别为：

- 2017/1/3 ($1037)，熊市长度 1125 天

- 2017/2/16 ($1038)，熊市长度 1169 天

第三个牛市周期的 ATH 是 2017/12/16 ($19187)。 牛市的长度可以计算为347或303天。 转用 Bear 后的 ATL 是 2018/12/14 ($3282)。

第三次熊市全面复苏的两个时间点和对应的熊市长度分别为：

- 2020/11/30 ($19686)，熊市长度 1080 天

- 2020/12/14 ($19281)，熊市长度 1094 天

由于我们只有一个牛市长度数据，因此无法直接推断出本次牛市的长度。 但是，我们可以通过引入一个假设来推断当前牛市结束后的熊市长度，从而推断当前牛市的长度。

【假设一】：比特币一个完整的牛熊周期的长度会受到减半周期的制约，大约为4年。

尽管只有两个数据点，但推断到第三个数据点听起来误差范围一定很大。 但是我们可以做出一些合理的逻辑推论来辅助大致确定一个框架。

让我们首先计算第三次熊市与第二次熊市的长度有何不同。 通过以上数据的相应减法可以看出，第三次熊市的长度比第二次短了45天或75天。 平均是60天比特币牛市预测，也就是2个月。

如果我们拿60天来计算，假设这个时间再缩短60天。 那么，本轮牛市结束后的第四次熊市时间将缩短60天。 根据【假设1】，本轮牛市的时长将在第三轮的基础上再延长60天。 经计算，本轮牛市时长为407天，即363天。

同样，如果按照最大值75天计算，本轮牛市的长度为418天，也就是404天。

请注意，今天是 2022 年 1 月 16 日，距离本次牛市开始已经过去了 412 天或 398 天。 也就是说，本轮牛市已经在2021年12月12日结束，或即将在2022年1月22日宣告结束，即使按照45天的最小值计算，结束日期也将是11月27日。

很明显，下半年年底并没有出现，1月22日之后也很难出现，也就是4天之后。 牛市不会也不应该以这种方式结束。

所以我们有另一个假设：

【假设2】：牛市中每一轮牛市周期的长度都会增加。 但至于是线性增长还是指数增长，我们还不知道。

所谓线性增加，就是上次延长2个月，这次延长4个月，下一次延长6个月，下一次延长8个月，以此类推。

所谓指数增长，就是上次延长2个月，这次延长4个月，下一次延长8个月，下一次延长16个月，以及很快。

直觉上觉得指数增长有点太快了。 因为4年的减半周期总共只包括48个月，如果指数上升，5次后就会超过4年的框架。 而如果是线性增加，则需要24倍。 但是24次，也就是96年后的永恒牛市，似乎也太乐观了吧？ 所以也有可能是log decay方法增加了。 但是，我们会将这个问题留给我们的孩子。 我敢肯定，我活不过八九十年，那时我早已化为尘土。

无论如何，这次大概是4个月左右。 让我们通过在 4 个月内翻倍来计算。

以60天翻倍120天的平均值计算，本轮牛市长度为463天或449天，即本轮牛市见顶结束的时间估计在2022年3月8日左右.

以75天的最大值乘以150天计算，本轮牛市时长为568天或548天，即估计在2022年6月15日左右。

当然，如果将45天的最小值翻倍90天，那么预估日期会进一步提前到2022年2月6日左右。

极端乐观的人可能会期待 2 月初。 比较理性和耐心的人，可能会期待一季度末甚至二季度能有一点收获。

至于本轮牛市会持续到2022年底，甚至是永远的牛市，我个人是不同意的。 当然，我也充分尊重大家幻想的权利。

嗯，如果要给这个模型和计算找一个逻辑上的解释，我觉得可能是存量与增量比模型：随着存量的增加，增量减半，增量对存量的影响会更大。 越来越弱。 这只是一个非常感性的描述。 至于半定量分析，由于这篇文章太长，我就不继续展开了。 以后有机会再详细讨论吧。

按照波普尔的理论，科学的特点是可证伪性。 提出一个可证伪的假设，然后寻找事实来反驳它。 如果没有被证伪，你可以暂时接受这个假设为真。 但没有永恒不变的真理，一时不能证伪不代表永远不能证伪。 就连牛顿风神定律在相对论的环境下也会被证伪。 以上假说让我们拭目以待，期待其证伪结果。

-结尾-